ADR, ADS, dan listing ganda: apa bedanya bagi pembeli
Redaksi EmasToken · diperbarui 28 September 2026
Di halaman kutipan harga Sea Ltd dan Alibaba, Anda akan menemukan singkatan ADS atau ADR. Istilah ini sering dilewati, padahal menentukan apa yang sebenarnya Anda pegang, biaya apa yang akan muncul, dan bagaimana dividen sampai ke rekening. Artikel ini menjelaskan ADR dan ADS dengan bahasa sederhana, lalu membedakannya dari listing ganda.
Intinya dalam tiga butir
- ADR adalah sertifikat yang diperdagangkan di AS dan mewakili saham perusahaan asing; saham yang diwakilinya disebut ADS.
- Bank depositori menyimpan saham asli di negara asal dan menerbitkan ADS di Amerika, dengan rasio tertentu.
- Listing ganda berarti perusahaan juga diperdagangkan langsung di bursa lain, seperti Alibaba di Hong Kong.
ADR dan ADS dalam satu paragraf
American depositary receipt (ADR) adalah surat berharga yang dapat diperdagangkan dan mewakili saham perusahaan asing, sehingga saham itu bisa berpindah tangan di pasar Amerika dalam dolar. Efek yang diwakili oleh ADR disebut American depositary shares (ADS). Dalam percakapan sehari-hari kedua istilah itu sering dipakai bergantian, tetapi secara teknis ADR adalah “bungkusnya”, sedangkan ADS adalah isinya. Konsep ini tidak baru: ADR pertama diperkenalkan J.P. Morgan pada 1927 untuk peritel Inggris Selfridges.
Bagaimana ADS lahir
- Saham asli dibeli dan disimpan di negara asal. Pialang membeli saham biasa di bursa lokal, lalu menitipkannya pada bank kustodian di sana.
- Bank depositori menerbitkan ADS di AS. Berdasarkan saham yang dititipkan, bank depositori menerbitkan ADS dengan rasio tertentu, misalnya satu ADS untuk beberapa saham biasa, atau sebaliknya.
- ADS diperdagangkan dalam dolar. Pembeli di Amerika, termasuk investor dari Indonesia lewat pialang AS, bertransaksi ADS seperti saham biasa.
- Dividen dikonversi. Bila emiten membagikan dividen dalam mata uang asal, bank depositori mengonversinya dan membayarkannya dalam dolar AS kepada pemegang ADS.
Level program ADR
Tidak semua ADR sama. Program yang disponsori perusahaan dibagi menjadi tiga level, dan levelnya menentukan di mana ADR bisa diperdagangkan serta seberapa banyak laporan yang wajib diserahkan ke regulator pasar modal AS (SEC).
| Level | Tempat diperdagangkan | Kewajiban pelaporan |
|---|---|---|
| Level 1 | Pasar over-the-counter (di luar bursa) | Paling ringan; jenis program yang paling banyak jumlahnya |
| Level 2 | Bisa dicatatkan di NYSE atau Nasdaq | Registrasi di SEC dan laporan tahunan Form 20-F |
| Level 3 | Bursa AS, disertai penerbitan saham baru untuk menghimpun dana | Prospektus Form F-1, Form 20-F, dan Form 6-K |
Selain itu ada ADR tanpa sponsor (unsponsored), yang diterbitkan bank depositori tanpa perjanjian resmi dengan perusahaan dan diperdagangkan di luar bursa. Bagi pembeli ritel, ADR tanpa sponsor biasanya lebih sulit dipantau karena informasinya terbatas.
Listing ganda: saham yang sama di dua papan
Listing ganda berbeda dari ADR. Pada listing ganda, saham perusahaan juga tercatat langsung di bursa lain dan diperdagangkan dalam mata uang bursa itu. Contoh yang paling dekat dengan pembaca kami adalah Alibaba: ADS-nya diperdagangkan di NYSE dengan kode BABA sejak 2014, sementara saham biasanya diperdagangkan di Hong Kong dengan kode 9988 sejak November 2019. Sea Ltd, sebaliknya, hanya menawarkan ADS di NYSE dengan kode SE, tanpa papan kedua.
| Aspek | ADS di New York | Saham biasa di bursa asal |
|---|---|---|
| Mata uang | Dolar AS | Mata uang lokal, misalnya dolar Hong Kong |
| Jam perdagangan | Malam hingga dini hari WIB | Pagi hingga sore WIB untuk Hong Kong |
| Satuan | Satu ADS, dengan rasio tertentu ke saham biasa | Satuan lot sesuai aturan bursa lokal |
| Biaya khas | Biaya depositori atau kustodian per ADS | Biaya transaksi dan pungutan bursa lokal |
| Dividen | Dibayar dalam dolar AS oleh bank depositori | Dibayar dalam mata uang yang ditetapkan emiten |
| Hak suara | Umumnya disalurkan lewat bank depositori | Langsung sebagai pemegang saham tercatat |
Mengapa harga dua papan tidak pernah jauh berbeda
Karena pemegang ADR berhak menukar ADS dengan saham biasa yang mendasarinya, harga di kedua papan saling terikat. Jika harga ADS jauh di atas nilai setara saham biasanya, pelaku pasar bisa membeli saham di bursa asal, mengubahnya menjadi ADS, lalu menjualnya di New York; hal sebaliknya juga berlaku. Selisih yang tersisa biasanya berasal dari beda jam perdagangan, pergerakan kurs selama selang waktu itu, serta biaya konversi.
Cara membandingkan: harga setara ADS = harga saham biasa × jumlah saham per ADS ÷ kurs mata uang lokal per dolar. Bila hasilnya berbeda jauh dari harga ADS, periksa dulu apakah Anda memakai rasio yang benar.
Daftar periksa bagi pembeli dari Indonesia
- Lihat apakah kode yang Anda beli berupa ADS atau saham biasa; keterangannya ada di profil emiten dan laporan tahunannya.
- Cari rasio ADS di laporan tahunan emiten, bukan di forum.
- Tanyakan kepada penyedia layanan bagaimana biaya depositori dipotong dan kapan.
- Pahami bahwa emiten ADS biasanya melapor dengan formulir untuk penerbit asing, bukan 10-Q; lihat artikel laporan 10-Q.
- Ingat ada dua kurs yang bermain: mata uang lokal emiten terhadap dolar, lalu dolar terhadap rupiah.
Rambu risiko. ADS membawa risiko harga saham, risiko kurs berlapis, dan risiko kebijakan di dua negara. Penjelasan ini untuk memahami instrumen, bukan anjuran memilih ADS atau saham biasa tertentu.
Lanjut membaca
- Saham AlibabaContoh nyata listing ganda BABA dan 9988.
- Saham Sea Ltd (Shopee)Emiten Asia Tenggara yang diperdagangkan sebagai ADS.
- Kelas saham dan hak suaraBagaimana suara pemegang saham dibagi.